I. Makro tausta: Hormuzin salmen saarto sytyttää toimitusketjun kriisin
Metallimarkkinoiden jyrkän eron keskeisin syy tällä viikolla oli Lähi-idän geopoliittisten konfliktien äkillinen kärjistyminen. USA:n -Iran-suhteiden huononeminen ja merenkulun häiriintyminen Hormuzin salmen läpi ovat synnyttäneet syvän paniikin rikin saannista. Rikki on kriittinen raaka-aine kuparin ja nikkelin tuotannossa – noin 20 % maailmanlaajuisesta jalostetun kuparin tuotannosta perustuu rikkihapon liuotusmenetelmään, ja noin 75 % Indonesian rikkihapon raaka-aineen rikistä tulee Lähi-idästä. Toimitushäiriöt ovat suoraan nostaneet ei-rautametallien tuotantokustannuksia. Samaan aikaan Yhdysvaltain kuluttajahinta- ja ostohintaindeksit kesäkuussa olivat odotettua kylmempiä, ja heikompi dollari tuki metallien arvostuksille makrotaloudellista tukea.
II. Jalometallit: Turvallinen-Haven Logic epäonnistuu, kulta rikkoo alle 4 000 dollaria
Geopoliittisten konfliktien kärjistyminen ei nostanut kullan hintaa. Heinäkuun 16. päivänä Lontoon spot-kulta sulki 3 977,41 dollaria/oz, laskua 2,03 % ja osui kahdeksan kuukauden alimmalle tasolle; COMEX-kultafutuurien arvo oli 3 979,9 dollaria unssilta, mikä ylitti 4 000 dollarin avaintason.
Syitä kullan "irrotukseen" geopoliittisesta riskistä: Fed Chair Warshin sitoutuminen "nollatoleranssiin" inflaatiossa on voimistanut koronnousuodotuksia, mikä painaa kultaa. Yhdysvaltain alkuperäiset työttömyyskorvaukset jäivät odotusten alapuolelle, ja työmarkkinoiden joustavuus tuki dollarin ja valtion rahaston tuottoa. Bridgewater-analyysi totesi, että viralliset varannonomistajat, jotka pysyivät sivussa ja pääoman kierto vaihtoehtoisiin omaisuuseriin, kuten tekoälyinfrastruktuuriin, vaikuttivat myös kullan hintaan. Kiinan keskuspankki kuitenkin jatkoi kultaomistuksensa kasvattamista kesäkuussa, ja maailman keskuspankkien kullan{5}ostotrendi jatkuu, mikä tarjoaa keskipitkän- tai pitkän{7}}tuen kullan hintoihin.
III. Perusmetallit: rikin tarjontakriisi muuttaa hinnoittelulogiikan
Kupari – Inventory Crunch yhdistettynä kustannusten nousuun
LME-kupari sulki tämän viikon 13 587 $/tonni, mikä on 9 % enemmän-t-toistaiseksi. LME:n kuparivarastot putosivat 300 600 tonniin, mikä on alhaisin maaliskuun jälkeen; maailmanlaajuiset näkyvät varastot pienenivät 42 000 tonnia 1,195 miljoonaan tonniin. Spot-kuparikonsentraatin TC-käsittelymaksut putosivat -$134,2/dmt. Rikin toimitusongelmat ja varastojen ehtyminen muodostivat kaksi tekijää.
Nikkeli – Kustannuskäyrä jyrkästi uudistettu, kolmen{0}}viikon huippu
LME-nikkeli nousi viikon aikana 2,3 % 17 195 dollariin tonnilta, mikä on päivänsisäinen korkein 23. kesäkuuta lähtien. Noin 75 % Indonesian HPAL-prosessin tarvitsemasta rikistä tuodaan Lähi-idästä. Macquarien analyytikot huomauttivat, että rikin nousut ovat lisänneet HPAL-kustannuksia noin 10 000 dollaria tonnilta, mikä on melkein kääntänyt Indonesian kustannusedun. Yhdessä Indonesian koko vuoden nikkelimalmikiintiön kanssa, joka on lukittu 260–270 miljoonaan märkätonniin, mikä on yli 30 % vähemmän kuin vuonna 2025, odotukset tarjonnan supistumisesta ovat edelleen vahvistuneet.
Alumiini – Sekä uudelleenkäynnistysodotusten että geopoliittisten riskien vetämä
LME-alumiini sulkeutui hintaan 3 185 $/tonni, kasvua 1,3 %; LME:n alumiinivarastot putosivat alle 300 000 tonnia ensimmäistä kertaa vuoden 2022 jälkeen. Lähi-idän elektrolyyttisen alumiinin tuotantoa on leikattu 2,068 miljoonalla tonnilla, mutta Yhdistyneiden arabiemiirikuntien EGA-alumiinisulatto on käynnistänyt uudelleen 89 elektrolyyttikennoa, ja aiempia häviöitä korjataan asteittain laskevien ja nousevien tekijöiden kanssa.
IV. Uudet energiametallit: litiumtulot nousevat, mutta hinnat ovat paineen alaisia, harvinaisten maametallien strateginen arvo arvioitiin uudelleen
Litium - "Vahvat tulot, heikot hinnat"
Tianqi Lithiumin ensimmäisen-nettovoiton odotetaan kasvavan yli 30-kertaiseksi-vuoden -vuotiseen verrattuna, kun taas Ganfeng Lithium kääntyi voitolliseksi. Akku-litiumkarbonaatin spot-hinnat kuitenkin putosivat 148 900 yuaniin/tonni, mikä on 6 % viime viikon aikana. Tarjontapuolen{{10}uudelleenkäynnistyssignaalit vahvistuvat, kun taas kysyntäpuolen-energian varastointitilaukset pysyvät vahvoina, ja lyhyen-ajan tarjonta ja kysyntä pysyvät tiukassa tasapainossa.
Harvinaiset maametallit – Vientivalvonta astuu voimaan
Japanilaisten yritysten harvinaisten maametallien hankintakustannukset ovat nousseet keskimäärin 22,3 % viime vuodesta, ja vain 4,2 % yrityksistä pystyi siirtämään korotukset täysimääräisesti eteenpäin. Maalis- ja huhtikuussa Kiinan harvinaisten maametallien vienti Japaniin putosi yli 80 % -vuoden -vuotiaasta verrattuna, ja japanilaiset yritykset varoittivat, että tehtaat saattavat joutua lopettamaan tuotannon. Keskiraskas-harvinaisen maametallin dysprosiumoksidi nousi 1,44 miljoonaan yuania/tonni.
V. Yhteenveto ja näkymät
Tämän viikon metallimarkkinoilla esiintyi "geopoliittisten shokkien hallitseva kuvio, jyrkkä ero eri lajikkeiden välillä": kullan turvasatama logiikka epäonnistui ja ylitti alle 4 000 dollarin; kupari ja nikkeli vahvistuivat rikkikustannusten nousun ja varastojen supistamisen vuoksi; alumiinia vetivät sekä uudelleenkäynnistysodotukset että geopoliittiset riskit; litium osoitti "vahvaa tulosta, heikkoja hintoja", mikä kuvastaa markkinoiden skeptisyyttä näkymiä kohtaan; harvinaisten maametallien strategisen arvon uudelleenarviointi jatkui vientivalvonnan keskellä.
Vuoden toisella puoliskolla Hormuzin salmen tilanteen kehitys, Fedin politiikkapolku ja globaalien kriittisten mineraalien toimitusketjujen uudelleenjärjestelyjen tahti ovat keskeisiä muuttujia, jotka määrittävät metallimarkkinoiden suunnan.
